Анализ - Анализ эффективности использования капитала

 

 
            АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА
 
     Комплексная   оценка   хозяйственной  деятельности  предприятия
предполагает  анализ  уровня  и  динамики  итоговых  показателей его
работы.  В  соответствии  с  целевым  назначением любой коммерческой
деятельности  такими  итоговыми  показателями  являются  выручка  от
реализации  и  прибыль.  Однако абсолютная величина этих показателей
может  использоваться  лишь  в качестве исходной базы для проведения
анализа.   Необходимо  знать,  при  каких  условиях,  обеспечивающих
деятельность  предприятия,  получены  та или иная выручка и прибыль.
Одним  из  важнейших  таких  условий  является величина вложенного в
деятельность   предприятия   капитала,   то   есть   речь   идет   о
сопоставительной    оценке    конечных    результатов   деятельности
предприятия    со   стоимостью   имущества,   предназначенного   для
осуществления   этой   деятельности.  Основными  показателями  здесь
являются   рентабельность   общего   капитала   (всех   активов)   и
рентабельность собственного капитала.
 
             Эффективность использования общего капитала
 
     Эффективность    использования   общего   капитала,   или   его
рентабельность,  отражает  отдачу  от  всех вложенных в деятельность
предприятия   средств.   Это   один  из  наиболее  важных  и  широко
используемых  показателей  эффективности хозяйственной деятельности.
Он   характеризует   качество  управления,  способность  предприятия
получать достаточную прибыль на инвестиции, позволяет прогнозировать
величину прибыли.
     Рентабельность капитала (Р) определяется как отношение величины
прибыли (П) к среднегодовой сумме капитала (К):
 
                               Р = П / К.
 
     При  этом  в  зависимости от целей анализа могут использоваться
различные компоненты рентабельности капитала: выручка от реализации,
валовая  прибыль,  прибыль от продаж, прибыль отчетного года, чистая
прибыль и т.п.
     Исходная   информация  для  анализа  показателей  эффективности
использования капитала представлена в таблице 1 (данные условные).
 
                                                           Таблица 1
 
|——————————————————–———————————–——————————–———————————–—————————————¬
|   Наименование   |Предыдущий | Отчетный | Изменение |  Уровень к  |
|    показателя    |   год,    |   год,   |   (±),    | предыдущему |
|                  | тыс.руб.  | тыс.руб. | тыс.руб.  |   году, %   |
|                  |           |          |           |   (гр.2 /   |
|                  |           |          |           |/ гр.1 х 100)|
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|        А         |     1     |    2     |     3     |      4      |
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Выручка (нетто)   |    447 001|   452 356|       5355|       101,20|
|от продажи        |           |          |           |             |
|товаров,          |           |          |           |             |
|продукции, работ, |           |          |           |             |
|услуг, за вычетом |           |          |           |             |
|налогов           |           |          |           |             |
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Валовая прибыль   |     36 076|    35 446|       -630|        98,25|
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Прибыль от продажи|     32 876|    30 483|      -2393|        92,72|
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Прибыль отчетного |     30 367|    27 610|      -2757|        90,92|
|года (прибыль до  |           |          |           |             |
|налогообложения)  |           |          |           |             |
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Чистая прибыль    |     26 042|    22 813|      -3229|        87,60|
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Средняя стоимость |    630 800|   632 484|       1684|       100,27|
|общего капитала   |           |          |           |             |
|((капитал на      |           |          |           |             |
|начало периода +  |           |          |           |             |
|капитал на конец  |           |          |           |             |
|периода) / 2)     |           |          |           |             |
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
|Средняя стоимость |    364 000|   365 072|       1072|       100,29|
|собственного      |           |          |           |             |
|капитала          |           |          |           |             |
|((собственный     |           |          |           |             |
|капитал на начало |           |          |           |             |
|периода +         |           |          |           |             |
|собственный       |           |          |           |             |
|капитал на конец  |           |          |           |             |
|периода) / 2)     |           |          |           |             |
|——————————————————+———————————+——————————+———————————+—————————————|
 
     По данным таблицы 1 можно сделать вывод, что показатели прибыли
за  отчетный  период  имели  отрицательную  динамику.  В  частности,
валовая прибыль отчетного года составила 98,25%, прибыль от продаж -
90,92%, прибыль до налогообложения - 90,92%, чистая прибыль - 87,60%
от  уровня  соответствующих  показателей  предыдущего года. При этом
произошло увеличение средней стоимости как общего (на 0,27% или 1684
тыс.руб.), так и собственного капитала (на 0,29% или 1072 тыс.руб.).
Кроме  того,  процент  роста  выручки от реализации опережал процент
роста валовой прибыли и прибыли от продаж, что говорит об увеличении
себестоимости продукции.
     Расчет  показателей эффективности использования общего капитала
представлен в таблице 2 (данные условные).
 
                                                           Таблица 2
 
|————————————————————–———————————–—————————–——————————–—————————————¬
|    Наименование    |Предыдущий |Отчетный |Изменение |  Уровень к  |
|     показателя     |    год    |  год    |   (±)    | предыдущему |
|                    |           |         |          |   году, %   |
|                    |           |         |          |   (гр.2 /   |
|                    |           |         |          |/ гр.1 х 100)|
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|          А         |      1    |    2    |     3    |      4      |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Выручка (за минусом |     0,7086|   0,7152|    0,0066|       100,93|
|НДС, акцизов и иных |           |         |          |             |
|аналогичных         |           |         |          |             |
|обязательных        |           |         |          |             |
|платежей) от        |           |         |          |             |
|реализации товаров, |           |         |          |             |
|продукции, работ и  |           |         |          |             |
|услуг, приходящаяся |           |         |          |             |
|на 1 руб. общего    |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Валовая прибыль,    |     0,0572|   0,0560|   -0,0012|        97,90|
|приходящаяся на     |           |         |          |             |
|1 руб. общего       |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       5,72|     5,60|     -0,12|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Прибыль от продажи  |     0,0521|   0,0482|   -0,0039|        92,51|
|товаров, работ,     |           |         |          |             |
|услуг, приходящаяся |           |         |          |             |
|на 1 руб. общего    |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       5,21|     4,82|     -0,39|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Прибыль до          |     0,0481|   0,0437|   -0,0044|        90,85|
|налогообложения,    |           |         |          |             |
|приходящаяся на     |           |         |          |             |
|1 руб. общего       |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       4,81|     4,37|     -0,44|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Чистая прибыль,     |     0,0413|   0,0361|   -0,0052|        87,41|
|приходящаяся на     |           |         |          |             |
|1 руб. общего       |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       4,13|     3,61|     -0,52|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
 
     Из    проведенных    расчетов    следует,   что   эффективность
использования  общего капитала за отчетный период в целом снизилась.
Так,  показатель  валовой  прибыли,  приходящейся  на  1 руб. общего
капитала,  по  отношению к прошлому году снизился на 2,10% (100,00 -
- 97,90),  прибыли  от продаж товаров, работ, услуг, приходящейся на
1 руб.  общего  капитала,  - на 7,49%,  прибыли  до налогообложения,
приходящейся  на 1 руб. общего капитала, - на 9,15%, чистой прибыли,
приходящейся на 1 руб. общего капитала, - на 12,59%. Увеличился лишь
показатель  выручки от реализации товаров, продукции, работ и услуг,
приходящейся  на  1  руб.  общего  капитала,  -  100,93%  от  уровня
предыдущего   года  (данный  показатель  отражает  также  количество
оборотов,  которое  совершили активы предприятия в течение отчетного
года).
     Итоговым    показателем    здесь   является   чистая   прибыль,
приходящаяся  на  1  руб.  общего  капитала. С помощью приема цепных
подстановок определим факторы изменения этого показателя.
 
     Расчет 1: 
 
     Рпред.  =  Чистая  прибыль предыдущего года / Средняя стоимость
капитала предыдущего года = 0,0413.
 
     Расчет 2:
 
     Русл.   =  Чистая прибыль  отчетного  года  / Средняя стоимость
капитала предыдущего года = 22 813 / 630 800 = 0,0362.
 
     Расчет 3:
 
     Ротч.    =   Чистая прибыль отчетного года  / Средняя стоимость
капитала отчетного года = 0,0361.
 
     Путем сравнения расчета 2 с расчетом 1 (из результата расчета 2
вычитается  результат расчета 1) определяем влияние изменения чистой
прибыли: 0,0362 - 0,0413 = -0,0051.
     Влияние    изменения    средней   стоимости   общего   капитала
устанавливается  сравнением  расчета  3  с расчетом 2 (из результата
расчета  3  вычитается  результат  расчета  2):  0,0361  -  0,0362 =
= -0,0001.
     Всего  за  счет  влияния  этих  двух  факторов изменение чистой
прибыли,  приходящейся  на 1 руб. общего капитала, составило -0,0052
(-0,0051 + (-0,0001)).
 
          Эффективность использования собственного капитала
 
     Рентабельность  собственного  капитала показывает эффективность
использования  собственных  источников  финансирования  и  позволяет
владельцу  предприятия  сравнить отдачу, полученную от использования
вложенного  капитала,  с  той  отдачей,  которая  имела бы место при
альтернативных  вариантах вложения данного капитала. Уровень данного
показателя   характеризует  также  инвестиционную  привлекательность
предприятия,   поскольку  отвечает  на  вопрос,  какой  доход  может
получить потенциальный инвестор при вложении денег в капитал данного
предприятия.   Нижней   границей   инвестиционной  привлекательности
является  рентабельность  капитала  на  уровне  банковских ставок по
депозитам.  Если  последние  выше,  потенциальному  инвестору  будет
выгоднее  поместить  свои деньги в банк (при этом необходимо учесть,
что  решение  данного  вопроса осуществляется с учетом степени риска
при том или ином вложении денег).
     Расчет  показателей  эффективности  использования  собственного
капитала приведен в таблице 3 (данные условные).
 
                                                           Таблица 3
 
|————————————————————–———————————–—————————–——————————–—————————————¬
|    Наименование    |Предыдущий |Отчетный |Изменение |  Уровень к  |
|     показателя     |    год    |   год   |   (±)    | предыдущему |
|                    |           |         |          |   году, %   |
|                    |           |         |          |   (гр.2 /   |
|                    |           |         |          |/ гр.1 х 100)|
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|          А         |     1     |    2    |    3     |      4      |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Выручка (за минусом |     1,2280|   1,2391|    0,0111|       100,90|
|НДС, акцизов и иных |           |         |          |             |
|аналогичных         |           |         |          |             |
|обязательных        |           |         |          |             |
|платежей) от        |           |         |          |             |
|реализации товаров, |           |         |          |             |
|продукции, работ и  |           |         |          |             |
|услуг, приходящаяся |           |         |          |             |
|на 1 руб.           |           |         |          |             |
|собственного        |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Валовая прибыль,    |     0,0991|   0,0971|   -0,0020|        97,98|
|приходящаяся на     |           |         |          |             |
|1 руб. собственного |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       9,91|     9,71|     -0,20|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Прибыль от продажи  |     0,0903|   0,0835|   -0,0068|        92,47|
|товаров, работ,     |           |         |          |             |
|услуг, приходящаяся |           |         |          |             |
|на 1 руб.           |           |         |          |             |
|собственного        |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       9,03|     8,35|     -0,68|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Прибыль до          |     0,0835|   0,0756|   -0,0079|        90,54|
|налогообложения,    |           |         |          |             |
|приходящаяся на     |           |         |          |             |
|1 руб. собственного |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       8,35|     7,56|     -0,79|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
|Чистая прибыль,     |     0,0715|   0,0625|   -0,0090|        87,41|
|приходящаяся на     |           |         |          |             |
|1 руб. собственного |           |         |          |             |
|капитала, руб.      |           |         |          |             |
|Рентабельность, %   |       7,15|     6,25|     -0,90|             |
|————————————————————+———————————+—————————+——————————+—————————————|
 
     Как видно из таблицы 3, предприятие снизило рентабельность, как
в части использования суммарных активов, так и в части использования
собственного   капитала:   уровень   показателя   валовой   прибыли,
приходящейся  на  1  руб.  собственного  капитала,  по  отношению  к
прошлому году снизился на 2,02% (100,00 - 97,98), прибыли от продажи
товаров,   работ,   услуг,   приходящейся  на  1 руб.   собственного
капитала, - на 7,53%,  прибыли  до  налогообложения, приходящейся на
1 руб. общего  капитала, - на 9,46%, чистой прибыли, приходящейся на
1 руб. собственного капитала,  -  на  12,59%.  При  этом  показатель
оборачиваемости собственного капитала незначительно вырос и составил
100,90% от уровня предыдущего года.
     Определим влияние факторов изменения показателя чистой прибыли,
приходящейся  на  1  руб.  средней  стоимости  собственного капитала
(именно  этот  показатель  отражает непосредственную отдачу, которую
получает владелец предприятия от использования своего капитала).
 
     Расчет 1:
 
     Рпред.  = Чистая  прибыль предыдущего года  / Средняя стоимость
собственного капитала предыдущего года = 0,0715.
 
     Расчет 2:
 
     Русл.  =  Чистая  прибыль  отчетного  года  / Средняя стоимость
собственного капитала предыдущего года = 22 813 / 364 000 = 0,0627.
 
     Расчет 3:
 
     Ротч.  =  Чистая  прибыль отчетного  года  / Средняя  стоимость
собственного капитала отчетного года = 0,0625.
 
     Порядок   определения  факторов  изменения  показателей  чистой
прибыли  производится аналогично как и для показателей эффективности
общего  капитала.  Путем  сравнения  расчета  2  с  расчетом  1  (из
результата  расчета  2  вычитается  результат  расчета 1) определяем
влияние изменения чистой прибыли: 0,0627 - 0,0715 = -0,0088.
     Влияние   изменения  средней  стоимости  собственного  капитала
устанавливается  сравнением  расчета  3  с расчетом 2 (из результата
расчета  3  вычитается  результат  расчета  2):   0,0625 - 0,0627  =
= -0,0002.
     Всего  за  счет  влияния  этих  двух  факторов изменение чистой
прибыли,  приходящейся  на  1  руб. собственного капитала, составило
-0,0090  (-0,0088  +  (-0,0002)).  Таким  образом,  основную  роль в
снижении  рентабельности  собственного  капитала  на  0,0090  пункта
сыграло уменьшение размера чистой прибыли (-0,0088).
     Более  детальный  анализ  факторов изменения данных показателей
можно   осуществить   за  счет  количественного  измерения  факторов
изменения чистой прибыли и средней стоимости общего или собственного
капитала соответственно.
 
22.04.2004 г.
 
Лидия Ермолович, доктор экономических наук, профессор
 

 
 

Copyright (c) 2009-2016 SystemaBY.com. Все права защищены